QUARTERLY REVIEW2026Q2 · 13F 机构持仓分析
本季主线：资金从「卖铲人」轮动到「平台」
正在读取本期最新申报进度与机构动作。页面以季度总结为主框架，保留主线、资金方向、重点标的与机构画像；同时纳入观察总览独有的方向对决及卖出盈亏事件。本报告基于季度末持仓快照，申报最长滞后 45 天，机构当前实际持仓未知。
报告期末2026-06-30
申报截止2026-08-14
已申报 / 追踪12 / 15
覆盖标的1,256
数据可用性告示 · 请先读这一段
本页首先使用股数与权重变化判断方向；盈亏仅在成本批次可追溯时展示，不能追溯的记录明确标注“成本未知”，不做猜测。
THEME ROTATION
本季主线：卖铲人 → 平台
怎么读
左右两组是 AI 产业链的两端：卖铲人指半导体、设备与电力设备（NVDA/TSM/LRCX/AMAT/AVGO/MU/GEV 等），
平台指云与应用层（GOOGL/GOOG/AMZN/MSFT/META 等）。
柱长是涉及的持仓市值，右侧数字同时给笔数 —— 两个维度一起看才不会被单笔巨额动作带偏。
→ 注意这里统计的是发生动作的持仓规模，不是成交金额（13F 不披露成交），所以只能读方向与相对强度。
AI 卖铲人 · 被减持
半导体 · 半导体设备 · 电力设备
加仓 12 笔 vs 减仓 29 笔，减持方涉及持仓市值是加仓方的
3.7 倍。TSM 被 6 家减持、NVDA 5 家、AVGO 5 家、LRCX 4 家、AMAT 3 家 ——
这不是个别机构的决定，而是整条链的同步降温。
AI 平台与应用 · 被加持
云 · 搜索 · 电商 · 社交
加仓 19 笔 vs 减仓 18 笔，加仓方涉及持仓市值是减仓方的
4.1 倍。Alphabet 两个类别合计获 $22.6B 加仓额，
其中伯克希尔一家占 $37.8B 持仓（GOOGL 9.4% + GOOG 3.2%）—— 是本季最重的单一押注。
加仓 / 新建减仓 / 清仓
CONVICTION SPECTRUM
2Q26 投资人信念光谱
建议放在这里的原因
每位投资人只落入一个主要观察象限，横向读取其本期最有代表性的表达。
分类不是收益排名，也不是单一评分；它用于识别实物/反向、价值选择、科技成长与 AI 淘金四类资金的拥挤方向。未完成本期申报的机构会明确标为待更新。
正在读取信念光谱…
CONVICTION SPECTRUM · ORIGINAL VIEW
2Q26 投资人信念光谱2
怎么读
完整保留参考图的人物顺序、四类投资风格、核心动作、方向箭头与事件标记。人物越靠右，AI 暴露程度越高；
彩色标签记录 2Q26 核心动作，箭头表示相较 1Q26 的移动方向，虚线框代表场外或披露后信息，不与正式 13F 快照混算。
投资人 / 组合规模实物 / 反向价值 / 选择性科技成长AI 淘金
Pabrai$327M · 4只
100%煤+油服 · 新增KSP观察仓
Burry场外 · 已注销RIA · Substack
空NVDA/PLTR/MU/QQQ/CAT · 多AI手机
Paul Tudor Jones$71.9B · 3,458只
IWM put $9.2B · 半导体put全面加码
◀ 较1Q转防御
段永平$19.1B · 16只
AAPL 41% · NVDA-55% · PDD续加
◀ 撤美AI
Berkshire / Abel$299B股票 + $365B现金
净卖$19.8B · Alphabet+$10B定增
▶ 开闸
李录$3.7B · 8只
Alphabet 48% · PDD+133% · 清6只长尾
Ackman$19.5B · 14只 · PSE上市
V / MA / SPGI / NFLX收费站 $4.2B
Tepper$7.7B · 27只
清SNDK砍MU · 新建AAPL put
◀ 兑现
Druckenmiller$5.2B · 95只
NTRA 16.6% · AMZN/GOOGL回补
Whale Rock$12.5B · 35只
SNDK边涨边减 · AMD+2081%
Tiger Global$24.0B · 46只
GOOGL-45% · 新建CBRS/AMD
Coatue$48.6B · 66只
MU+1794% · SpaceX $3.2B
Gerstner$9.8B · 20只
NVDA 19% + CBRS 16% · 满仓AI
Aschenbrenner$20.2B快照 / 7月30日爆平
× 7月爆仓 · $16B卖给Citadel
拆光put · 存储55% · 4倍杠杆
位置＝AI暴露程度（越右越重）标签＝2Q26核心动作排序＝从防御到进攻◀ / ▶＝相对1Q26的移动方向虚线框＝快照或部分组合已被平（滞后）
AI CAPITAL MIGRATION
聪明钱 AI 内部资金流向
怎么读
左侧为原图的资金撤出区，中间为六个产业承接节点，右侧虚线落到代表投资人。
箭头表达的是AI 内部风险预算的结构迁移；本图作为 2Q26 编辑观察原样保留，不与下方的正式 13F 动态表混为同一口径。
正在读取 AI 资金迁移…
STORAGE CYCLE
存储超级周期：多头的分层兑现
怎么读
同一产业链上同时出现加码、减仓与清仓，说明“行业景气观点”与“仓位周期”不是一回事。
更重要的问题是每位投资人的成本位置、持有期限与风险预算，而不是简单投票谁更看多。
| 机构 / 人物 | 本季动作 | 阶段判断 | Yudiverse 评论 |
|---|---|---|---|
| 正在读取存储链动作… | |||
截图中的披露后平仓、场外空头与杠杆信息将保留在外部观察层，不与 13F 事实层混算。
FLOW RANKING
机构增减持排行
买入最多
SPACE EXPLORATION TECHSPCX6 家新建Δ股数
Alphabet Inc Class AGOOGL5 家+54.4%Δ股数
Amazon.com IncAMZN5 家+103.2%Δ股数
Alphabet Inc Class CGOOG4 家+625.7%Δ股数
BLOCK INCXYZ4 家+33.4%Δ股数
DANAHER CORPDHR4 家+2.8%Δ股数
DELTA AIR LINES INCDAL3 家+44.0%Δ股数
CEREBRAS SYSTEMS INC -CBRS3 家新建Δ股数
Intel CorpINTC3 家+159.5%Δ股数
HUT 8 CORPHUT3 家+51.2%Δ股数
卖出最多
Taiwan Semiconductor ATSM6 家-24.7%Δ股数
NVIDIA CorpNVDA5 家-46.2%Δ股数
BROADCOM INCAVGO5 家-52.2%Δ股数
Microsoft CorpMSFT5 家-32.5%Δ股数
LAM RESEARCH CORPLRCX4 家-10.2%Δ股数
Meta Platforms IncMETA4 家-29.1%Δ股数
Bank of AmericaBAC3 家-11.1%Δ股数
APPLIED MATERIALS INCAMAT3 家-14.1%Δ股数
ALIBABA GROUP HOLDING-BABA3 家-71.7%Δ股数
GE VERNOVA INCGEV3 家-17.4%Δ股数
右列为按变动金额加权的股数变化率，这才是操作强度 —— 金额会被股价涨跌污染，已移到悬停提示
DIVERGENCE · DUAL LENS
分歧榜 · 人头与金额两个口径
怎么读
这张表刻意给两个共识分：人头是按机构家数算，金额是按变动金额加权。
两者常常给出相反答案 —— GOOG 人头是 +0.14（几乎对半），金额是 +0.91（一边倒看多），
因为买方砸了 90 亿而卖方只走了 4.5 亿。
→ 标了「口径背离」的行最值得看：说明「有多少人在买」和「买了多少钱」不是一回事，
多半是一两家大机构在逆着人群下重注。只看人头会得出错误结论。
AMDADVANCED MICRO D33+0.00+0.11一致
GOOGAlphabet Inc Cla34+0.14+0.91口径背离
INTCIntel Corp23+0.20+0.98口径背离
AMZNAmazon.com Inc35+0.25+0.48一致
NVDANVIDIA Corp53-0.25-0.82口径背离
TSMTaiwan Semicondu63-0.33-0.55一致
METAMeta Platforms I42-0.33-0.49一致
GOOGLAlphabet Inc Cla25+0.43+0.85口径背离
AVGOBROADCOM INC52-0.43-0.05口径背离
LRCXLAM RESEARCH COR41-0.60-0.98口径背离
背离阈值：两个口径相差 ≥0.35
FOCUS NAMES
五个值得单独看的标的
SPCX
SPACE EXPLORATION TECHN-CL A本季最反常的一条：6 家机构同步新建 SpaceX 仓位。SpaceX 未上市，机构通过基金份额或 SPV 持有，因此能出现在 13F 里。Coatue 一家给了 6.5% 权重、$3.17B，是它的第四大持仓。6 家全部是新建仓、无一家减持 —— 分歧分 0.00，是本季共识度最高的标的。
| 机构 | 组合权重 | 持股市值 | Δ 股数 | 动作 |
|---|---|---|---|---|
| Coatue Management | 6.5% | $3.17B | 新建 | 新建仓 |
| ARK Investment Management | 5.0% | $765M | 新建 | 新建仓 |
| Tiger Global Management | 0.3% | $64M | 新建 | 新建仓 |
| Appaloosa Management | 0.5% | $38M | 新建 | 新建仓 |
| Third Point | 0.7% | $31M | 新建 | 新建仓 |
| Bridgewater Associates | 0.0% | $2M | 新建 | 新建仓 |
GOOGL
Alphabet Inc Class A伯克希尔本季最大的动作。GOOGL 加仓 45.2% 至 $28.16B（组合 9.4%），同时新建 C 类 GOOG $9.61B（+658.3%）—— 两个类别合计 $37.8B、组合 12.6%。注意页面把 GOOG/GOOGL 当两只票，实际是同一个决策。反向的是 Tiger Global 减 45.4%。
| 机构 | 组合权重 | 持股市值 | Δ 股数 | 动作 |
|---|---|---|---|---|
| Berkshire Hathaway | 9.4% | $28.16B | +45.2% | 加仓 |
| Tiger Global Management | 8.7% | $2.07B | -45.4% | 减仓 |
| Coatue Management | 3.6% | $1.74B | +12.6% | 加仓 |
| Himalaya Capital | 24.6% | $909M | 0.0% | 持有 |
| Bridgewater Associates | 1.9% | $473M | -33.8% | 减仓 |
| Third Point | 7.9% | $366M | +485.7% | 加仓 |
| Duquesne Family Office | 2.8% | $120M | 新建 | 新建仓 |
| ARK Investment Management | 0.3% | $50M | 新建 | 新建仓 |
AMD
ADVANCED MICRO DEVICES本季分歧最纯粹的标的：3 买 3 卖，人头共识 0.00。但看金额就不对称了 —— 买方是 Tiger/Coatue/Duquesne 三家小额新建（合计不到 $0.5B），卖方是 ARK 砍 47.8%、Bridgewater 砍 58.3%。这不是「势均力敌」，而是老仓在撤、新仓在试水。
| 机构 | 组合权重 | 持股市值 | Δ 股数 | 动作 |
|---|---|---|---|---|
| ARK Investment Management | 5.3% | $823M | -47.8% | 减仓 |
| Tiger Global Management | 1.6% | $392M | 新建 | 新建仓 |
| Bridgewater Associates | 1.3% | $313M | -58.3% | 减仓 |
| Appaloosa Management | 1.5% | $115M | -10.8% | 减仓 |
| Coatue Management | 0.1% | $56M | 新建 | 新建仓 |
| Duquesne Family Office | 1.0% | $42M | 新建 | 新建仓 |
INTC
Intel CorpCoatue 直接新建 $1.69B（组合 3.5%），Tiger 加仓 159.5%。金额共识 +0.98，几乎是单向买入。半导体链整体被减持的同时 Intel 逆势获大额建仓 —— 这是本季最明确的逆向押注。
| 机构 | 组合权重 | 持股市值 | Δ 股数 | 动作 |
|---|---|---|---|---|
| Coatue Management | 3.5% | $1.69B | 新建 | 新建仓 |
| Tiger Global Management | 2.5% | $594M | +159.5% | 加仓 |
| Bridgewater Associates | 0.0% | $5M | 新建 | 新建仓 |
| HHLR Advisors | 0.2% | $2M | -50.6% | 减仓 |
PDD
PDD Holdings ADR中国资产的分化样本。李录的 Himalaya 加仓 133.5%、权重推到 22.2%（第三大持仓）；H&H 加 26.7%；但高瓴 HHLR 砍了 88.0%。同期 BABA 被 3 家减持（Appaloosa −42.3%、HHLR −92.5%、ARK −84.7%）—— 钱在离开阿里、集中到拼多多。
| 机构 | 组合权重 | 持股市值 | Δ 股数 | 动作 |
|---|---|---|---|---|
| H&H International Investme | 10.0% | $1.91B | +26.7% | 加仓 |
| Himalaya Capital | 22.2% | $821M | +133.5% | 加仓 |
| HHLR Advisors | 4.6% | $38M | -88.0% | 减仓 |
MANAGER PROFILE MAP
机构画像：换手率 × 集中度
怎么读
右上角是「集中且高换手」 —— 押得重又换得快，单季动作对组合影响最大，最值得跟踪；
左上角是「集中但低换手」的长线持有型（伯克希尔、H&H 在这里），
左下角是分散低换手，右下角是分散高换手（指数化或量化再平衡）。
→ 气泡大小是组合规模：大气泡出现在右上角尤其值得注意，因为大资金的集中调仓会真实影响价格。
气泡面积 ∝ 组合市值 · 单色不编码分类
MANAGER TABLE
追踪机构总览
| 机构 | 掌门 / 风格 | 组合市值 | 持仓 | 前十占比 | 换手率 | 新建 | 加仓 | 减仓 | 清仓 | 状态 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Berkshire Hathaway | Warren Buffett · 价值 · 集中 | $299.25B | 29 | 88.5% | 9.5% | 1 | 7 | 6 | 1 | 已申报 |
| Coatue Management | Philippe Laffont · 成长 · 科技 | $48.63B | 66 | 61.9% | 23.6% | 9 | 9 | 21 | 5 | 已申报 |
| Bridgewater Associates | Ray Dalio 体系 · 宏观 · 分散 | $24.38B | 997 | 40.0% | 25.4% | 214 | 400 | 377 | 210 | 已申报 |
| Tiger Global Management | Chase Coleman · 成长 · 科技 | $23.98B | 46 | 67.1% | 18.3% | 9 | 6 | 20 | 17 | 已申报 |
| H&H International Investment | 段永平 · 价值 · 高度集中 | $19.10B | 18 | 98.8% | 7.9% | 1 | 3 | 7 | 2 | 已申报 |
| ARK Investment Management | Cathie Wood · 成长 · 高换手 | $15.40B | 189 | 39.4% | 16.3% | 16 | 79 | 93 | 7 | 已申报 |
| Appaloosa Management | David Tepper · 困境 · 择时 | $7.47B | 25 | 81.6% | 25.2% | 6 | 11 | 5 | 12 | 已申报 |
| Baupost Group | Seth Klarman · 价值 · 特殊机会 | $5.42B | 23 | 74.9% | 17.7% | 3 | 6 | 9 | 2 | 已申报 |
| Third Point | Daniel Loeb · 事件驱动 · 激进 | $4.64B | 40 | 60.6% | 33.0% | 16 | 13 | 4 | 9 | 已申报 |
| Duquesne Family Office | Stanley Druckenmiller · 宏观 · 集中 | $4.35B | 86 | 52.4% | 33.7% | 44 | 15 | 10 | 23 | 已申报 |
| Himalaya Capital | 李录 · 价值 · 集中 | $3.70B | 8 | 100.0% | 17.9% | 0 | 2 | 0 | 6 | 已申报 |
| HHLR Advisors | 张磊 / 高瓴体系 · 成长 · 中国资产 | $832M | 35 | 85.7% | 80.7% | 6 | 6 | 7 | 9 | 已申报 |
| Pershing Square | Bill Ackman · 集中 · 激进 | — | — | — | — | 0 | 0 | 0 | 0 | 数据缺口 |
Pershing Square 在本页数据源中缺失（另一份数据源显示其已申报 $13.7B / 11 只）—— 属已知的数据一致性问题
STAR CONFLICT · FROM OVERVIEW
明星机构的方向对决
怎么读
这里不是判断谁对谁错，而是把同一标的上的相反仓位动作放在一起。分歧越强，越值得结合人物风格、建仓背景与下一季动作继续验证。
正在读取观察总览数据…
REALIZED P&L EVENTS · FROM OVERVIEW
本季卖出事件与盈亏观察
怎么读
先区分“盈利了结、止损清仓、平价调仓、成本未知”，再回到人物档案看该动作占组合的比重。13F 不披露成交价，本表只在成本可追溯时展示估算盈亏。
| 机构 | 标的 | 动作 | 卖出股数 | 估算成本 | 估算卖价 | 已实现盈亏 | 判断 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 正在读取观察总览数据… | |||||||
OPEN QUESTIONS
本季最值得追问的三件事
① 卖铲人降温是获利了结还是观点转向？
TSM/NVDA/LRCX 被普遍减持，但本期无法区分这是「涨多了兑现」还是「看空 AI 资本开支」—— 两者对后市含义完全相反。要回答必须有成本基准，也就是先修好行情层。 这正是盈亏功能不可用的代价。
② SpaceX 的 6 家同步建仓意味着什么？
私募股权成规模进入 13F 是结构性变化。需要核实各家是通过什么载体持有（基金份额 / SPV / 二级市场老股）， 以及估值是自评还是有最近一轮定价 —— 13F 的市值字段在非上市标的上可信度远低于上市股票。
③ Intel 的逆向买盘是谁在带头？
整条半导体链被减持，Coatue 却新建 $1.69B、Tiger 加 159.5%，金额共识 +0.98。 这是本季最干净的逆向信号。值得连续跟踪两到三个季度看是加仓还是止损 —— 单季一笔建仓不构成结论。